方管如何搭上焦炭的风口前行？

　　对于近日以来黑色系的大涨，虽然近期环保限产的力度在加大，但从方管产销两端的数据来看，变化并没绝对价格上涨来的这么大。目前，黑色系大涨有市场情绪和预期的作用，其背后主要有三个逻辑作为支撑，一是在龙头品种螺纹钢需求平稳、供给高压的情况下，传统淡季维持温和降库，后期旺季信心大增；二是在由贸易摩擦担忧导致货币、信用政策边际调整后，后期房地产需求持续性可期，基建投资底部基本确立；三是钢企环保限产的成功使得市场对焦化企业环保的执行力度充满信息，市场打开了对后期焦炭价格想象的空间。

　　但综合现阶段黑色系商品的绝对价格、利润、产业发展趋势来看，房地产终端需求虽然短期因为政策调整而预期反转，但长期向下的趋势依然很难改变。未来产业链中确定性最高应该是焦炭的价格以及焦化利润。

　　针对近期频发的焦化企业环保限产措施，中泰证券研究所副所长、煤炭行业首席分析师李俊松在其近期相关报告中对环保政治对焦化企业的影响做了详细梳理。整体来看，预计焦炭供给全年产出同比减少约 2900 万吨，2018 年焦炭供需缺口约 1800 多万吨。

　　在焦炭供需格局预期转好的情况下，看好未来中长期焦化利润。展望未来2-3年，占据行业50%产能的重点城市环保限产常态化将有效抑制行业开工率，“蓝天保卫战”对于“2+26”原重点城市、汾渭平原11城市以及长三角省市焦化企业必须达到大气污染物特别排放的硬性要求，河北、山西省全面启动炭化室高度在4.3米及以下、运行寿命超过10年的焦炉淘汰工作，而4.3米及以下焦炉产能占行业一半比例，政策将加大独立焦化企业淘汰力度，中期来看行业去产能将有提升行业产能利用率的水平，重构煤焦钢产业链利润格局。

　　除了从焦化行业自身的角度，站在整个产业链的角度看，焦炭不仅供给端有环保的压制，在需求端因为成材的绝对高利润将表现出刚性需求的特征。

　　一位产业链人士表示，在目前吨钢利润超过1000的情况下，即使未来下游方管价格趋势转为向下，中短期对焦炭的需求依然不会改变，焦炭供需格局的恶化将明显滞后于成材端及其他原料。因此，在近期黑色系商品价格整体处于高位的情况下，焦炭远期价格依然看多，其亦可作为黑色商品中对冲空单的多头配置。